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虎猫

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网吧曾经是红极一时的存在。

在风云君的学生时代，网吧是红极一时的存在。虽然自家有电脑，但为了和朋友开黑，体验更多游戏，冒着腿被爹妈打断的风险也要往网吧里跑。

如今，各地“脏乱差”的网吧已全面升级成“网咖”，环境和服务有了很大改善，但依然无法阻挡手机智能化和娱乐化大潮带来的严重冲击，行业衰落的趋势相当明显。

那么，A股市场上两大网吧概念股：顺网科技（.SZ）和盛天网络（.SZ）活得好不好？

财务数据的表现如何？

今天我们来聊聊这两家公司。

一、网吧兴衰简史

早年网吧的生意很好做：只要有营业场所，招个网管和收银，再随便糊弄几十台二手机器，网吧就能开起来。

尤其在学校周边这种好地段，再拥挤、再脏乱的网吧也有大量的人趋之若鹜。

年“蓝极速”事件后，国家反应迅速，于当年9月29日发布《互联网上网服务营业场所管理条例》，同日开始实施，自此网吧逐步告别野蛮生长。

在年前后，“网咖”概念横空出世，其在硬件设备和上网环境上进行了升级，还增设现磨咖啡、奶茶、西点、休息、办公等新服务，而上网价格也从原来每小时1、2元大幅涨价。

其中最具有代表性的是网鱼网咖，截止年3月5日，网鱼网咖在全球开设家门店，会员数达万人。

然而，随着人均电脑保有量的提高、智能手机的全面普及和《王者荣耀》等一众国民手游的爆火，网吧的昔日盛况再也没法重现。

年，全国互联网上网服务场所数量连续两年负增长，为13.8万家，重回年的水平。

（来源：《中国互联网上网服务行业发展报告》）

而在这些场所中，中型场所（50-台）占比42.8%；大型和特大型（台以上）场所较上年比重下滑4%，占比44.7%。

（来源：《中国互联网上网服务行业发展报告》）

整体而言，上网场所的数量和规模均在下降，且继续朝着精品化和连锁化发展，连锁上网服务场所延续年态势继续扩大规模，超过20%。

上网服务场所的终端数量近三年也逐年递减，年终端数量为万台。

（来源：《中国互联网上网服务行业发展报告》）

在行业总体处于下滑的状况下，顺网科技和盛天网络采取了哪些应对措施，实际效果如何呢？

二、网吧里的“卖水人”

虽说是网吧概念股，两家公司其实都不直接经营网吧，而是做“卖水人”，即网吧管理软件。

接下来分别介绍两家上市时的主营业务和产品。

（一）顺网科技

顺网科技的前身杭州顺网信息技术有限公司成立于年，年在创业板上市。

上市之时，公司的主营业务是互联网娱乐平台的设计、推广、广告和互联网增值服务。

1、娱乐管理平台

给没去过网吧的老铁科普一下，这类网吧管理软件几乎是每一台网吧机器都会安装的软件，公司的软件产品名为“网维大师”。

对网吧经营者而言，网维大师的功能主要是网吧系统管理、娱乐内容管理和安全管理等。

网维大师提供统一娱乐平台界面，使用户可以轻松获取包括游戏、视频及音频等在内的多种形式的互联网娱乐内容，用户界面如下图。

2、互联网增值服务、广告、内容推广

由于互联网管理软件能带来不少用户量和流量，顺网科技在这一基础上又发展互联网增值服务与广告。

互联网增值服务收入主要来自于搜索引擎厂商和电子商务服务提供商的流量分成，客户根据来自网维大师平台的搜索流量支付费用，客户包括淘宝、百度等。

广告很好理解，就是用户使用平台时会看到一些游戏推荐页、退出时“弹窗”广告等。

而内容推广是针对内容厂商的，对于需要推广的厂商，网维大师可以直接将客户希望推广的娱乐内容直接安装到网维大师所覆盖的网吧终端上。

（二）盛天网络

盛天网络年在创业板上市，主营业务和顺网科技上市之时非常相似，因此，两家公司在多个领域形成直接竞争关系。

盛天网络的“易乐游”网娱平台也可以实现对游戏内容进行管理、自动更新、系统和数据安全管理等功能。

根据《年中国互联网上网服务行业年度发展报告》，顺网科技的互联网娱乐平台产品“网维大师”在网吧市场占有率市场排名第一，占比44.35%；盛天网络的“易乐游”排名居第二，占比38.3%。

同样，盛天网络也在其平台流量基础上提供互联网增值服务和广告服务，增值服务的客户也主要为百度和淘宝。

而游戏联运是从年开始展开的业务，与页游运营商合作，以公司渠道优势推广网页游戏，吸引用户付费后与游戏运营商分成。主要通过“易乐玩”平台实现游戏运营。

虽然在年左右，两家公司体量相差还不大，但截至年，顺网科技的营收规模已4倍于盛天网络。

身处夕阳行业，两家公司为什么会在后续发展中出现如此巨大的差异呢？

他们的发展道路又有何区别呢？

二、通过并购扩充体量的顺网科技

顺网科技的主业是网络广告及增值业务，年起游戏业务逐渐成为公司另一重要营收来源。

下图是公司近年来的主营业务构成：

顺网科技上市后新增了游戏、安全系统集成、展会等业务，这些业务主要是通过并购得来。

（一）拓展网络广告及增值业务

上市不到一年，顺网科技就开始谋求同一细分领域的横向并购，年以0.8亿受让成都吉胜。

彼时，成都吉胜的净利润为负，但该公司有一个业内知名产品：网吧计费系统“万象网管”，在转让股权之时已拥有5万家网吧用户，市占率30%左右。

年12月，以总价2.32亿收购新浩艺软件、凌克翡尔以及上海派博的%股权，并通过新浩艺软件间接持有上海信御和上海翊广%的股权。

新浩艺的主营业务也是互联网娱乐平台、网吧管理和计费系统的开发和销售，主要产品包括网吧管理和计费系统“Pubwin”、互联网娱乐平台“迅闪”和“信佑”，被收购前是顺网科技的竞争对手之一。

通过以上横向并购，顺网科技在业内的市场占有率有进一步提升，比如网吧计费软件，年公司旗下的计费软件市场占有率超过50%。

公司的网络广告及增值服务收入从年的2.5亿增至年9.3亿，年均复合增速为24.9%。

对成都吉胜和新浩艺软件等5家公司分别产生商誉0.76亿和0.94亿，收购后历年净利润情况如下。

成都吉胜至今贡献净利润0.88亿，新浩艺软件至今贡献净利润1.36亿。

除了领域内的横向并购，公司尝试将影响力扩大到整个游戏行业。

（二）展会业务：第一游戏展品牌“ChinaJoy”

年7月，公司完成对上海汉威信恒展览有限公司51%股权的收购，成交金额为5.75亿。

收购上海汉威之时，其净资产仅万元，增值率高达.7%，为何顺网科技愿意接受如此高的收购溢价？

因为上海汉威是国内最具影响力的游戏展：中国国际数码互动娱乐展览会(ChinaJoy)的主办方之一及其品牌拥有者。

首届ChinaJoy举办于年1月，至今已成功举办十七届，可以说是各路游戏爱好者的朝圣地。

年，第十七届ChinaJoy展会期间总入场人数达36.47万人，近家中外数字娱乐企业参展，表明其已经成为宣发游戏大作及硬件产品的重要平台。

展区包括网络游戏、移动游戏、动漫和衍生品、PC游戏、电视游戏和电竞，以及电信增值服务、数码消费电子、游戏周边等等。

展会业务在-年为公司创造营业收入分别为1.5、1.6、1.7亿，合计创造净利润2.3亿。

客观地说，该交易使顺网科技进入时下热门的游戏展会等业务，进一步增强了在游戏领域的营销及宣发渠道。

但从三年情况看，营收及净利润规模均较小，而账面多出来的5.66亿商誉也是不容忽视的，后续可能面临商誉减值风险。

（三）游戏平台业务

公司早在就成立了网游平台“顺网游戏”，发展游戏联运业务，但发展速度较慢。

直到年才成为TOP10的页游运营平台，年成绩排名第四。

（来源：9k9k）

年8月，公司以万元收购浮云网络80%股权，后者旗下拥有网络电玩休闲娱乐平台“91y游戏中心”。

该游戏中心有千炮捕鱼、金蟾捕鱼等电玩类游戏，斗地主比赛、血战到底、雀圣等竞技类游戏传统棋牌游戏。

游戏名看上去颇有些以前电玩城和赌场的味道，却是吸金能力很强的一类游戏，5年为公司贡献了净利润12.7亿元。

从收入上来看，游戏业务收入开始大幅增长的元年就是年。

然而游戏业务收入在年受版号影响较年缩减，是公司近年收入增速放缓的重要原因。

目前公司线上娱乐平台还包括Gamlif、91Y平台、火马电竞、泡泡加速器等。

综上所述，顺网科技并购的方向更多是向平台靠拢，从网吧的单独场景拓展至整个游戏领域。

而在近期，顺网科技还提出了云游戏相关的产品。

（四）布局云游戏

云游戏概念从提出至今至少已有20年历史，以往不断有厂商对云游戏进行的尝试，受限于计算机、通信提供的网络环境不成熟，一直未能成功商用。

得益于5G技术和云计算进一步成熟，年11月19日，Googl研发的云游戏服务Stadia正式上线。

这是云游戏商用的又一次重要尝试，该消息也再次引爆云游戏概念。

顺网科技在年7月推出“顺网雲”，首次将边缘计算技术应用于网吧行业，为网吧用户提供存储上云服务。

年6月，公司在顺网雲的基础上发布顺网云电脑和云游戏解决方案，并于年3月24日开始公测。

顺网云电脑可借助“顺网云盒”按需调取算力，在本地显示器获得高性能电脑体验，可以帮助网吧主降低硬件成本，增加其对公司的黏性。

公司设想的场景不局限于网吧，也包括家庭、企业等。

目前云电脑的算力节点分布区还很有限，东部沿海地区有5个、东北和西南分别有2个和1个。

截至年中，顺网雲接入个网吧，云计算网络还在建设中。

年3月23日，顺网科技直播发布其全新云游戏产品——顺网云玩。公司称该产品是全国首款软硬一体云游戏系统。

产品包括一个云玩盒子和一个游戏手柄，目前

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